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　　本报告导读：

　　美国宣布重新豁免352 项从中国进口商品的关税，将利好跨境电商发展，我们认为2022 年行业格局将向头部公司集中，品牌力强/渠道端强/电商龙头三类公司将受益。

　　摘要：

　　美国宣布重新豁免352项从中国进口商品的关税。1)当地时间23 日，美国贸易代表办公室发布声明，宣布重新豁免对352 项从中国进口商品的关税，该新规定将适用于在2021 年10 月12 日至2022 年12 月31 日之间进口自中国的商品；2)在2021 年10 月，美国贸易代表办公室宣布，拟重新豁免549 项中国进口商品的关税，并就此征询公众意见；本次实际恢复大约2/3，包括水泵、电动车、某些汽车零部件、某些化工产品、背包、自行车、吸尘器和一些其他消费品；3)本次豁免主要考虑因素包括第三国可否替代以及采购是否复杂、美国本土可否生产以及全球供应链等情况，一批或更难被替代。

　　关税豁免或意味着中美贸易争端驱缓，外贸与跨境电商外部环境或迎复苏。1)自2017 年美国发起贸易调查至今已有近五年，美国对中国额外加征关税的商品规模为3700 亿元；2)2021 年10 月起，中美贸易关系频有暖意释放，且考虑到此前特朗普政府允许企业对其中的部分产品申请关税豁免，关税豁免的商品有2200 多项，本次首批豁免之后，或有增加新品类的可能性；3)从549 项关税豁免商品清单看，主要涉及电子产品、工业零部件、自行车、吸尘器、箱包和服装等消费品，目前中国B2C 跨境电商中按结构拆分服饰鞋履、消费电子、家居与户外占比最高，或将受益大环境边际好转。

　　2022 年多因素影响下跨境电商行业格局将向头部集中。1)Q1 整体环境复杂多变，第一出口增速有削弱趋势；第二，当前地缘政治冲突给海运/空运的供需以及运力运价等方面均造成较大不确定性；第三，国内多地疫情冲击下或对出口物流造成一定影响；2)政策对跨境电商支持力度较强，此前政府工作报告提到“加速发展外贸新业态新模式，充分发挥跨境电商作用，支持建设一批海外仓”，并首次提及“创新发展数字贸易”；且多地推进综试区建设+RCEP+基础设施建设进一步完善；3)综上所述，我们认为2022 年中小跨境电商尤其是泛品模式为主的企业将面临较高生存压力，行业格局将向经营能力更强、抗风险能力更强、品牌资产更强的头部公司集中政策及外贸环境将是重要的行业催化剂。

　　继续推荐跨境电商龙头公司。1)第一条主线看好具有核心品牌资产的公司，部分拟IPO 公司已披露2021 年业绩情况；2)第二条主线推荐渠道端龙头小商品城，供应链优势显著，且正推进下游履约端建设；3)第三条主线推荐电商龙头如推荐阿里巴巴-SW/京东集团-SW 等。

　　风险提示：全球疫情反复，跨境电商竞争加剧，政策风险，地缘政治冲突等

（文章来源：国泰君安证券）

文章来源：国泰君安证券

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