本期投资提示：

　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报850 元/吨，环比上涨30 元/吨。供给端，东奥临近环保安检趋严，部分煤矿主动减产，供应有所收缩但整体仍处高位，产地动力煤价格稳中有跌。煤矿拉运车辆较少，港口地区煤炭调入量环比减少，但高于去年及前年同期水平；下游用户采购积极性较高，下游补库积极，港口整体成交活跃，港口煤炭调出量环比增加，高于去年和前年同期水平。调入量减少而调出量增加致使库存环比减少，但库存依然保持高位，高于去年及前年同期水平。预计短期供给相对宽松而需求较强支撑的影响下，煤价筑底企稳。炼焦煤方面，产地主焦煤价格稳中有涨。供给端，受近期事故及安监局严查超能力生产及安全影响，产量出现波动，国内供给偏紧。需求端，检修钢铁产能有所恢复，焦炭需求略有增加，下游补库心态较为积极；预计基建投资预期将出现回暖、房地产用钢需求较为悲观，制造业需求增速回落。预计全年钢铁总产量持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高股息低估值转型标的兖矿能源、高弹性转型标的电投能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

　　截至本周五螺纹钢(上海)HRB400 20mm 现货价4770 元/吨，环比上周五上涨10元/吨。供给端，北方秋冬季环保限产持续，不过山西等地有部分高炉复产，本周全国钢材产量环比增加2.62%，但较2019 年同期降低6.9%，整体供给仍然偏紧。后续预计环保限产持续下，钢铁供给将维持相对低位。需求端，近期地产和基建需求略有好转，本周日均建材成交量环比上升1.3%，目前处于14 万吨左右的水平。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比上升0.41%，较2019 年同期增加约1.5%。近期四川、安徽、河南、江苏等地重大项目集中开工，合计投资约3 万亿元，后续基建需求或将回暖。目前钢材库存去化速度趋缓，但未来钢铁供给端在能耗双控和环保管控政策下产量难以大幅增加，需求方面或将受益于基建回暖，预计钢价企稳运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

　　供给环比上升，需求环比上升，铁矿价格环比上涨。本周进口PB 粉矿61.5%环比上周上涨5.36%至825 元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2555 万吨，环比增加1.57%，整体供给保持稳定。需求端，钢铁生产小幅恢复，目前日均铁水产量为208.5 万吨，环比有所回升，但同比下降约15%。库存端，本周内矿库存上升5.33%，港口库存环比基本持平，整体处于历史高位，高出2020 年同期27%，高出2019 年同期26%。

　　本周铁矿石供给有所回升，钢厂限产持续下需求保持弱势，叠加库存水平处于高位，预计后续铁矿石价格上涨空间较为有限。

　　风险提示：保供力度加强叠加价格管控政策强化，煤炭价格持续下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所
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