终于涨了！港股“估值洼地”、中概跌了一年...抄底时机已至？各路“聪明钱”早已提前布局

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　　12月7日港股迎来大反弹，截至发稿，恒生科技指数持续拉升，现涨3.9%。阿里巴巴涨超12%，为上市以来最大单日涨幅；美团、网易涨5%，快手涨超6%，百度集团涨近9%。

　　在此之前，聪明资金已提前布局，南向资金连续9日净流入，基金公司逆势布局港股，明星基金经理管理的基金也在不断将港股纳入到投资范围。

　　中金公司发研报指，港股估值偏低，具有长期吸引力。

　　中概股几乎跌了一整年

　　结合今年的表现来看，中概股几乎跌了一整年，年初以来，拼多多股价大跌68.48%，阿里巴巴股价遭遇腰斩，百度、哔哩哔哩股价跌超30%，京东股价跌超14%。

　　2021年，美股中概股至少已遭遇过3次大幅震荡。

　　这些股价大跌的公司均属于中国知名科技互联网公司，中概股的低迷也传递到了港股，今年以来，相比全球主流股票指数，港股恒生指数一路震荡下跌，年内走势现已垫底，多家在港上市的科技互联网公司股价也是不断下跌。

　　今年港股市场同样有点惨

　　12月6日，恒指弱势震荡收跌1.76%，恒生科技指数跌3.34%盘中创新低。如果将时间拉长，今年年初至今，恒生指数跌幅已达到了14.25%；更为严重的是恒生科技指数，其年内跌幅达32.03%；恒生医疗保健指数跌幅也达到了26.14%。

　　跌了这么久，中概、港股迎来抄底时机了吗？

　　各路大佬抄底中概

　　部分华尔街机构认为，市场对美股中概股的恐慌被放大了，现在可能反而正是抄底时机。

　　事实上，年初至今，中概股在震荡中下行，一些知名基金不仅没有减仓，反而选择入场抄底。

　　今年3月底，Daily Journal建仓买入阿里巴巴165320股，以当时的股价计算持仓市值约3750万美元。

　　7月以来，阿里巴巴股价下跌了近50%之后，Daily Journal董事会主席芒格又将阿里巴巴的持仓数量增加了82%，持股总数达到302060股。

　　中泰证券研报显示，全球最大对冲基金桥水公布2021年三季度持仓，明显加仓中概股：建仓买入滴滴，加仓陆金所、阿里巴巴、新东方、蔚来汽车、理想汽车、贝壳、拼多多和京东等。相关文件显示，三季度桥水基金增持阿里187.12万股，增持后，在公司股票持仓中排名第七位。

(图源：whalewisdom.com，中泰证券研究所，红色为中概股)

　　被誉为“女版巴菲特”的木头姐(Cathie Wood)，于12月初买入了小鹏汽车。这是木头姐执掌的方舟旗下基金首次建仓小鹏汽车，总计获得277263股股票，估价1339万美元。

　　花旗集团发布最新报告称，滴滴从美股退市的计划仅仅是一个孤立案例，且美国监管机构最新的监管要求并无新意，也不包括可能触发更多中概股很快退市的内容。

　　花旗银行分析师艾丽西亚·雅普(Alicia Yap)表示，对中国其他企业的美国存托凭证(ADR)立即退市的担忧已经“过头”，尤其是对那些已在港股美股两地上市的中概股，花旗银行将此次抛售视为买入机会。

　　中国的投资大佬也加入“抄底大军”。12月6日，段永平在社交平台发文称，买入拼多多，并附上交易截图。段永平表示，虽然看不懂拼多多的商业模式，但拼多多对农产品的支持非常有意义，准备再次风投一下。

　　可以在近期各主要ETF的净值及资金流动情况中发现，“聪明钱”面对各大宽、窄基指数的接连下挫逢低进场，很多产品已被资金数周加仓，部分ETF近期净流入额超10亿元。

　　具体来看，数据统计显示，过去一周(11月28日~12月5日)，广发中证海外中国互联网30ETF区间净流入额达到20.74亿元，华夏恒生ETF净流入额达到11.67亿元；易方达中证海外互联ETF、嘉实中证海外中国互联网30ETF以及交银中证海外中国互联网净流入额也在3.78亿~6.94亿元。

　　与此同时，华夏恒生ETF、易方达中证海外互联ETF等基金份额已连续数周持续增长，前者11月14日到11月21日维持74.66亿份后，连续两周份额增加，到12月5日增至85.32亿份；后者则从11月7日开始连续3周周内份额环比增加，较11月7日216.81亿份增至12月5日的235.81亿份。

　　另据ETF交易统计数据，虽然中证海外互联、恒生科技等指数从今年2月后持续下跌，但也没有阻挡住资金密集布局的脚步。Wind统计显示，融资净买入额前十位统计中，权益资产配置中，股票型基金占据多数，其中包括易方达中证海外互联ETF(26.17亿元)、华夏恒生互联网科技业ETF(10.97亿元)等。

　　“估值洼地”港股迎来布局时机？

　　由于港股市场波动引发投资者担忧，南向资金在七八月份开始明显流出。但随后数月里，南向资金都保持着一定水平的净流入。

　　11月下旬以来，南向资金连续回流势头渐起。仅12月6日一天，南下资金全天净买入港股便达37.16亿港元，为连续第九日净买入。其中，沪港通净买入15.11亿港元，深港通净买入22.04亿港元。同日，北向资金仅流入3.95亿元。

　　基金公司逆势布局

　　自7月起，一直被认为“估值洼地”的港股持续下跌，但从下半年来新成立的基金数量来看，公募机构并未减少对相关主题基金的布局。

　　Choice数据显示，截至11月末，下半年以来成立的名称中包含“港”“恒生”的各类新基金共有49只。

　　部分基金公司持续布局投资港股的基金。比如广发基金，在今年5-6月连续成立了广发沪港深科技龙头ETF、广发沪港深价值精选和广发沪港深价值成长3只基金，8月和11月又先后成立了广发沪港深科技龙头ETF联接基金和广发沪港深精选混合基金。

　　此外，明星基金经理管理的基金也在不断将港股纳入到投资范围。今年9月份张坤管理的“易方达中小盘”更名为“易方达优质精选(QDII)”，将港股市场挂牌交易的企业纳入投资范围；10月，擅长低估值策略的基金经理丘栋荣明确表示看好港股中的价值股，中庚价值领航近期将召开持有人大会，在基金投资范围中增加港股通标的。

　　广发基金国际业务部负责人李耀柱认为，目前无论是横向对比其他主要权益市场，还是对比自身，估值分位均处于相对低的位置。虽然明年国内经济增速或有可能趋缓，但宽松政策的空间较大，叠加上游原材料价格回落后中下游企业的活力修复，预计明年港股的配置价值会显著增加。

　　券商称港股估值具有长期吸引力

　　中金公司发研报指，港股估值偏低，具有长期吸引力。港股前期大幅回调提供了足够的缓冲空间，相对于可比市场，估值处于低位。同时，中长期来看，港交所在上市制度改革(引入SPAC机制)和互联互通(MSCI中国A50期货、跨境理财通等)等方面的不断努力，将持续增强港股市场活力和对资金的吸引力。

　　图表：总市值下降，交投活动仍保持活跃

　　资料来源：万得资讯，中金公司研究部

　　图表：海外资金持续流入，且节奏加快

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部

　　国信证券预期美联储将在12 月会议宣布进一步收紧 QE。将对美股造成压力。但由于港股已下跌至价值投资进场水平，再进一步大幅下跌的空间有限，国信证券认为以年度表现计，明年港股跑赢国际其他市场机会很大，因此建议 12 月港股低位(恒指24000点以下)水平部署。

　　港股下跌至目前价格水平历史上只出现数次，是长线投资者或价值投资者进场水平。国信证券认为旧互联网时代已进入衰落期，未来的投资主题将落在零炭生活、元宇宙主题。新能源汽车目前像2009智能手机刚开始普及时代，未来 5-10 年的增长具爆发性，因此，目前无论是国内国外新能源汽车行业均具投资价值。