Q3 市场剧烈波动下公募基金风格均化，管理规模不同的基金调仓存分歧2021 年基金三季报显示A 股仓位环比提升，公募机构内部持股拥挤度下降。

　　21Q3，主动偏股基金的风格更加均化，大市值、价值风格的基金比例有所回升，反映出部分经理开始弱化中其决策中盈利高弹性因素的权重；规模大的基金加仓食品饮料、非银，而规模小的基金加仓电子、电新；绿电产业链筹码向下游运营商迁移，新能源产业链筹码向上游锂、锂电化学品迁移。筹码角度，关注超(低)配比例回升、分位数低且盈利改善的化学制剂、通用计算机设备、乳制品等；超配比例显著低于历史的家电、食品饮料；超配分位数不高且景气度不低的汽车、风电、核电；低仓位基金大幅加仓的医药。

　　加仓主板、科创板，减仓创业板，持股集中度较Q2 进一步回落21Q3，新成立偏股型基金5450 亿份，较二季度有所回升。目前21Q3 基金季报已全部披露，数据显示主动偏股型基金持有A 股股票规模相比21Q2略有下降，环比减少4.4%，仓位上升3.7pct 来到76.9%。分板块占比看(超(低)配比例视角)，偏股型基金加仓主板、科创板，创业板仓位下降；主板仓位位于2010 年以来约23%分位、创业板仓位高于2010 年以来中值水平。21Q3，重仓前50 标的持仓市值占偏股型基金重仓股持股市值53.58%，环比回落2.43pct，持股集中度进一步下降。

　　风格再切换，加仓有色金属、基础化工等，减仓食品饮料、机械、电子等超(低)配比例变化视角，偏股型基金加仓金融服务、中游材料、上游资源、TMT，减仓必需消费、中游制造、可选消费、公共产业、服务型消费；一级行业看，加仓有色金属、基础化工、计算机、房地产、非银行金融、银行等；二级行业看，锂电化学品、稀有金属、化学制药、房地产开发和运营、电源设备、产业互联网、其他电子零组件等板块仓位出现不同程度的环比上升，酒类、生物医药、新能源动力系统、其他医药医疗、工程机械等仓位下降明显。有色金属、电新、电子等板块仓位所处历史分位数较高、超配并处于2010 年以来80%分位数以上，说明这些板块筹码更多集中在公募基金手中。

　　化学制剂、通用计算机设备等仓位拐点回升，特钢、医疗服务等连续加仓21Q3，偏股型基金加仓新能源车、云计算主题，减仓锂电池、5G、新基建、半导体等主题。超(低)配比例变化视角，基础化工、银行、通信、纺织服装连续三个季度及以上加仓，此类情况的三级行业有特钢、医疗服务、证券、航空、国有大型银行、橡胶制品、铝、专用计算机设备等；连续三个季度及以上减仓的板块有合成树脂、有机硅、基础软件及管理办公软件、粘胶、家电等；三级行业视角下，住宅物业开发、化学制剂、乳制品、配电设备连续三个季度及以上减仓后出现加仓；集成电路、安防、其他石化、服务机器人、氟化工、啤酒等板块连续三个季度及以上加仓后出现减仓。

　　管理规模较高的产品加仓食品饮料、非银行金融，减仓医药、机械、电新对比四类主动偏股型基金组合配置变化：高仓位基金组合加仓食品饮料、电子、纺织服装，减仓机械、医药，低仓位基金加仓医药、电新，减仓计算机、交通运输；仓位提升基金组合加仓食品饮料、减仓机械，仓位下降组合加仓食品饮料，减仓机械；收益率靠前组合加仓基础化工、电新，减仓机械，收益率靠后组合加仓食品饮料、减仓汽车；排名提升组合加仓基础化工、减仓有色金属，排名下降组合加仓电子、减仓食品饮料。管理规模居前的基金加仓白酒、医疗服务，减仓文娱轻功、卡车。公募、北向资金对电新、医药、汽车、电子、房地产等板块持股市值占对应板块流通市值比重均提升。

　　风险提示：基金重仓股为滞后数据，与当前实际情况可能存在差异。

（文章来源：华泰证券）

文章来源：华泰证券
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