福州侦探调查

　　尽管鲍威尔表示美联储不会“先发制人”式加息，但也重申，美联储将在必要时收紧货币政策以控制通胀。

　　当地时间6月22日星期二，美联储主席鲍威尔在美国众议院一个小组听证会上就新冠相关议题发言并接受质询。他再度强调，通胀只是短期问题，长期物价会回落到美联储的目标水平。

　　此外，鲍威尔强调，当前美国经济不会出现上世纪70年代“大通胀”的情况。“当前(美国)所有经济情况对我而言，都表明20世纪70年代的那幕不会发生。”

　　伴随着鲍威尔向市场注入“安慰剂”，美股市场6月22日继续小幅反弹。截至22日收盘，道琼斯工业平均指数收涨0.2%，报33945.58点；纳斯达克综合指数收涨0.79%，报14253.27点；标普500指数收涨0.51%，报4246.44点。

　　不过，不少经济学家认为，美国通胀危机仍需警惕，究竟是短期问题还是长期问题仍难以确定。投资者们也表示需要关注美联储未来具体行动。

　　通胀长期或将趋于平稳

　　鲍威尔在听证会上发言表示，美国疫苗接种进程持续推进、货币财政政策支持以及宽松的货币金融条件正在推动美国经济复苏，相关经济活动及就业指标也呈向好趋势。

　　虽然本次听证会主题是新冠疫情下美联储的行动及经验教训，近期激增的通胀率仍成为两党众议员关注的焦点。

　　鲍威尔表示，能源价格上升、经济开放下反弹的消费支出以及供应瓶颈等因素推高了通胀，对部分生产部门短期应对通胀产生了压力。但鲍威尔认为，随着短期因素的改善，预计通胀将回落到美联储的长期目标。

　　鲍威尔还表示，虽然他对通胀回落预测有一定的信心，但很难说什么时候会回落。鲍威尔称美联储不会因较高的就业率或对通胀的担忧就开启加息，美联储仍在等待“实际通胀或其他能够证实失衡的证据”。

　　尽管鲍威尔表示美联储不会“先发制人”式加息，但也重申，美联储将在必要时收紧货币政策以控制通胀。

　　在质询中，田纳西州共和党众议员Mark Green向鲍威尔询问了目前大规模货币宽松的风险。Green询问说，最近几个月的价格上涨是不是“像上世纪70年代那种糟糕情况的开端”。历史数据显示，美国在1980年连续5个月通胀率超过14%。

　　鲍威尔表示，这种情况“非常不可能”，一个原因是美联储“坚决准备使用政策工具，将通胀率保持在2%左右”。

　　在质询中，有议员询问，尽管目前利率极低，在目前的大规模财政支出下美国政府联邦净利息支出将会激增，美国政府是否有债务违约的可能性。

　　鲍威尔表示，尽管目前的财政开支路径是“不可持续的”，逆转目前路径的前提仍然是经济活动恢复到较高的水平层次后的议题。同时鲍威尔认为，美国强健且灵活的经济会帮助美国政府避免债务违约。

　　但另一边，民主党议员对加息及通胀风险提出了相反观点。纽约州民主党众议员Carolyn Maloney担心过早加息将损害经济复苏。 Maloney认为最近的通胀飙升只是暂时的，美联储不应因此过早加息。

　　加利福尼亚州众议员 Maxine Waters 也表示，她从未担忧过通胀风险，更希望了解目前经济现状。

　　与此同时，针对就业数据，鲍威尔认为，尽管劳动力市场仍存在不平衡现象，整体状况仍在改善，扩大疫苗接种等措施将进一步改善就业状况。但目前劳动力市场复苏速度相较于之前的预期较慢。

　　鲍威尔认为，目前就业情况受对新冠疫情反弹的担忧、学校关闭加重育儿负担、失业救济降低失业者就业积极性等因素拖累，并且大多数失业者更倾向于寻找新工作而非回归之前的工作，就业情况需要时间改善。不过鲍威尔认为到了秋季，应该会看到更强劲的就业增长。

　　“我们正在从一个很深的洞里爬出来”，鲍威尔说，“我们已经取得了很大的进展，但是我们仍有很长的路要走。”

　　资深金融专家李徽徽对21世纪经济报道记者表示，虽然美联储在刚结束的议息会议上有转“鹰”的迹象，但对加息保持着谨慎的态度，目前美联储重心在于通过管理利率调节来回收短期流动性，通过提升超额准备金利率和隔夜逆回购利率。

　　李徽徽认为，美联储缩表或加息需要看到两个关键迹象：第一，充分就业并薪酬充分增长；第二，排除去年“低基数”效应，核心通胀持续走高。

　　李徽徽预计，美联储将从今年12月开始缩表，预计在2023年年初实施加息，直至利率升至2.0%。

　　投资者反应较为平静

　　由于鲍威尔的发言符合市场预期，美股三大股指延续了周一反弹的趋势，其中纳指再创新高。分析师们认为，市场目前保持观望态度，等待美联储进一步具体政策信息。

　　伦敦支付公司Caxton的高级分析师Michael Brown称，鲍威尔的证词 “其实没有新鲜的言论”。

　　尽管美联储此前给出了鹰派的信号，Longview Economics首席执行官Chris Watling表示，美联储在保持货币政策 “更长时间的宽松 ”方面一直 “相当坚决”。

　　然而，Watling也表示，劳动力市场的紧缩也很有可能破坏现有的宽松货币政策。

　　Kuros Associates的首席执行官Tancredi Cordero表示，美联储决策人士不希望 “市场认为他们将更加鹰派”，并补充说 “沟通将是一个挑战”。

　　National Australia Bank驻悉尼的外汇策略主管Ray Attrill在一份报告中称，“来自美联储的最新烟雾信号都指向9月份的会议，根据目前的趋势，美联储最有可能宣布在实现其目标方面已经取得或正在取得实质性的进一步进展”。Attrill预测，缩减政策可能要到明年年初才会开始执行。

　　华泰期货研究院FICC研究员蔡劭立在接受21世纪经济报道记者采访时表示，鲍威尔本次发言中给出了比较鸽派的表态，强调了不会过早过快加息，但是这与近期市场对高通胀、就业改善等数据的担忧是相矛盾的。现在的形势下美联储已经到了需要与市场沟通何时会收缩货币削减购债的时刻了。

　　同时，蔡劭立表示，美联储需要监测目前大规模投放的失业救济金是否已成为就业恢复的阻碍，非农数据显示低收入人群及就业意愿低，市场同时存在大量的岗位空缺和失业人数，6月5日当周美国续请失业金为351.8万人，而美国4月JOLTS职位空缺数高达928.6万个。目前美国已经有25个州自6月起不再发放失业金，美联储仍需要观望该政策效果，来进一步确认就业市场改善的持续性。

　　对美联储在过去这一年的表现，蔡劭立认为，针对美联储政策工具是否有效促进了经济恢复目前仍然难以给出具体判断。但就其个人观点而言，蔡劭立认为美国的财政政策在促进经济恢复上发挥的作用比货币政策更为有效，美联储的操作弊大于利，在过去一年里美联储的货币政策造成了比较大的泡沫，也没能推动市场出清现存问题。

　　蔡劭立表示，尽管此前美联储官员表达了鹰派观点，市场仍然处在观望状态，6月美联储议息会议至今美国10年期国债利率不涨反跌，充分说明市场并未因为近期官员发言而调整货币政策路径预期。市场仍在等待美联储给出更为具体的政策路径和具体政策落地。

　　美国通胀风险仍需警惕

　　从上周公开CPI数据以来，尽管美联储官员相继表态，针对通胀风险的担忧从未停息。

　　当地时间6月21日，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧与美国前财长萨默斯在出席卡塔尔经济论坛时均表示，美国的通胀及经济过热可能威胁经济复苏，达利欧也表达了对美联储能否安全退出刺激措施的担忧。

　　据报道，达利欧在会上表示，在真实利率为负之前，美联储不太能进一步收紧货币政策。然而目前政府的刺激措施和接近零的利率助长了市场对天量流动性的担忧。

　　而萨默斯在本月也警告称，美国应立即限制宽松政策，否则这将引发严重的通胀。萨默斯表示，当前的宽松政策使美国承受巨大的通胀风险，美国大规模印钞、发行国债，大规模借款等决策都会导致美元下跌并转化为通胀。

　　尽管如此，达利欧也表示，美联储很可能实际上不得不增加刺激以防止利率上升，先前市场对美联储加息的反应已经说明美联储很难安全在不造成市场负面影响的情况下减少刺激。

　　“只是说美联储应该收紧政策是很容易，我认为他们应该稍微踩下刹车”，达利奥表示，但目前试产和经济对相关措施极其敏感，“对这些刹车的最轻微的触动都会(吓坏)市场”。

　　达利欧也表示，美联储是在一个充满政治色彩的环境中运作，贫富差距和其他问题都很重要，这使得平衡政策极为棘手。美联储需要同时做到不使经济过热、助长资产泡沫或推高通胀，又不使美元贬值、吓坏投资者或陷入政治麻烦 。

　　不过，李徽徽对记者表示，美国目前通胀只是周期性的和事件刺激性的，并不会持续，通胀还是在可控范围内，主要基于三大原因：失业率与通胀率负相关曲线并不陡峭； 财政刺激效果逐年淡化，对经济拉动逐步衰退； 40%左右的核心通胀指数具有周期性，医疗健康的通胀系数在可控范围内。

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道

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