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　　摘要：由于在早些年新能源汽车的推广并不像近年来这般“如火如荼”，而白银在新能源汽车上的单耗实则并不十分显著，并且由于车型的不同，单车对于白银的消耗量也大相径庭，因此在新能源汽车板块对于白银的消耗方面并不十分受到市场的重视。直至近年来，随着全球范围内对于碳排放的不断重视，新能源汽车的产销也呈现出了明显的增长趋势，在这样的情况下，白银在该领域的消费则变得愈发难以忽略。根据测算，至 2025 年，三类主要的新能源汽车耗银量总计或将达到 55.71 万千克，而这一数字相较于 2020 年将会呈现出超过 4 倍的增长。此外，就 2021 年的边际增量而言，预计也将达到 7.85 万千克，这或许会在一定程度上解释今年以来全球范围内白银显性库存呈现大幅下降的缘故。

　　1、背景与相关政策简述

　　白银，因其作为金属材料中，导电性能最强的品种被广泛应用于电子设备以及与发电相关的领域之中。而近年来新能源汽车板块的快速发展，也使得此前或许在较大程度上被忽略的白银在该领域的使用情况进入到了市场的关注之中。

　　由于在早些年新能源汽车的推广并不像近年来这般“如火如荼”，而白银在新能源汽车上的单耗实则并不十分显著，并且由于车型的不同，单车对于白银的消耗量也大相径庭，因此在新能源汽车板块对于白银的消耗方面并不十分受到市场的重视。直至近年来，随着全球范围内对于碳排放的不断重视，新能源汽车的产销也呈现出了明显的增长趋势，在这样的情况下，白银在该领域的消费则变得愈发难以忽略。

　　在过往的十年中，由于各国在政策方面对于新能源汽车的扶持，使得乘用车的结构逐渐由以内燃机车占据主导地位转向新能源汽车(含纯电动以及混合动力)占比不断增大的情况发展。在 2010 至 2015 年间，汽车的电动化主要集中在纯电动汽车(BEV)、全混(FHEV)以及轻混(MHEV)，但在 2018 年之后，随着插电混合(PHEV)以及 48 伏特轻混的推出，使得汽车电动化的发展进一步加速，并且市场上也涌现出了诸多可供选择的品牌。

　　此外，全球各地为了因应《巴黎协议》中控制碳排放的相关目标，也相继地制定了关于新能源汽车的发展规划。在燃油车禁售以及新能源汽车推广相关政策方面，自 2010 年之后，全球范围内便陆续有国家在相关文件中提出对于未来燃油车禁售以及新能源汽车发展规划的内容，例如中国方面便在《新能源汽车发展规划(2021-2035)》中提出，至 2025年新能源汽车占比达到 25%。

　　2、白银在汽车中的应用

　　白银在传统汽车中的各类开关、电路、断路器与熔断丝、钎焊合金。近年来，由于电动汽车的发展，车辆在很大程度上也朝着电子化的趋势挺近，而在此方面，很大程度上需要利用白银的超强的导电能力，比如在汽车焊接用的填充物料中，白银的占比就可达到 15%。此外对于汽车内电子控制单元(ECU)的需求也同样呈现出持续的上涨，而由此而带来的挑战便是如何避免车体内部或外部的信号对于电子控制单元的干扰。通常而言需要装置有电磁屏蔽系统，而白银因其在极端环境下所具备的良好的耐腐蚀特性也通常被用作于电磁屏蔽系统的“外衣”。

　　另外，白银还同样被用作于电池中的动力悬浮装置、发电器以及交流发电器间的电路连接。同时在控制车厢内的诸如车灯、雨刮器、收音机以及空调的开关系统也需要白银作为导体。

　　正如前文所言，虽然白银在上述板块中的使用量确实相对较小，但是随着汽车，尤其是新能源汽车近年来的蓬勃发展，使得白银在此领域的消费量逐渐变得无法被忽略。

　　3、用银量分析

　　由于白银在汽车中的应用相对较为散乱，并且不同车型间的差异也相对较大，根据世界白银协会的初步调研估算，在传统的轻质内燃机汽车中，单车消耗白银量大致在 15 至 29 克之间1(平均 22 克)，对于轻混(MHEV)以及插电混合(PHEV)一类的新能源汽车而言，单车耗银量则是大致有 20%-35%的上浮，即 18 至 39 克之间(平均 28.5 克)。而在纯电动车方面(BEV)，单车耗银量可达 25 至 50 克之间(平均 37.5 克)。

　　而就全球范围内新能源车的产量以及各类不同车型的占比预计而言，轻混(主要为 48V)的占比在未来 5 年内将会呈现出相对较大的增长，而纯电动车以及插电混合车型的占比变动则并不十分明显。

　　最终，至 2025 年，三类主要的新能源汽车耗银量总计或将达到 55.71 万千克，而这一数字相较于 2020 年将会呈现出超过 4 倍的增长。此外，就 2021 年的边际增量而言，预计也将达到 7.85 万千克，这或许会在一定程度上解释今年以来全球范围内白银显性库存呈现大幅下降的缘故。

（文章来源：华泰期货）

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